El mapa de juego y las proximas jugadas en el Colcap

Uno de los elementos que me parecen más importantes a la hora de invertir es reconocer las dimensiones del campo de juego. Uno puedo hacer jugadas bonitas en cualquier parte de la cancha pero los verdaderos goles se hacen en el arco y a veces muchos de nosotros no tenemos ni idea donde están.

Primero un gráfico de largo plazo del Colcap (10 años).

- Estamos en un lateral 2011-2014? exacto al que vivimos durante el 2006-2009. Es posible de hecho que nos tome exactamente el mismo tiempo en llegar por ultima vez a los mínimos. Lo cual será la oportunidad de compra más generosa de los próximos años y esperaría que se de en algún momento del año (mayo o noviembre aun no se).

-Otro aspecto interesante los canales de subida y bajada. En el 2011 el canal fue absolutamente valioso para navegar la tendencia bajista y por ahora el alcista se ha comportado bastante decente.

Ahora solo los últimos 3 años y una teoría de corto plazo.

- Tengo la fuerte impresión que ya vivimos los máximos de este año. Aunque aun espero un rebote al alza (colocaciones exitosas, repunte en producción de Eco, Dow llegando a 15.000, no se que otra razón podamos tener) creo que este rebote no va a lograr ni siquiera los máximos de algunas semanas. Generalmente prefiero un toque claro de los techos pero si uds ven con detenimiento el canal lateral 20006-2009, este toque nunca se dio.

-El canal alcista actual marca una caída de 4% en donde podrían darse algunas compras especulativas para vender unas semanas después. Finalmente en algún momento el rompimiento de mayo a la baja (por los fundamentales no se preocupen que hay muchos por ahora yo me concentraría en las utilidades desinflándose y que Ecopetrol pague su dividendo). Sobra decir que tambien veo un 2do semestre muy complicado en acciones americanas sobre todo si mantienen la velocidad actual hasta abril.

 

 

 

¿Hasta dónde arriba en el Dow?

Con el primer rompimiento del Dow Jones de los máximos del 2007 la pregunta obvia es ¿comenzamos un nuevo mercado secular al alza? (un "secular bull market" es una tendencia alcista de acciones que puede durar más de una década).

La respuesta es sencilla. Los mercados seculares no pueden ser completamente detectados hasta que la tendencia tenga por lo menos varios semestres de confirmación. Adicionalmente un elemento muy particular de este mercado es que muchos ya han identificado lo significativo del rompimiento y por lo mismo comienza a perder mucho de su valor.

En un estudio rápido de los 3 secular bear markets desde 1900 se puede concluir que aunque extremadamente simétricos de todas formas puede haber un margen de entre 6% y 15% por encima de los máximos anteriores sin haber cambiado de ciclo secular. Esto es lo máximo que puedo extraer de la historia disponible y debe ser tomado solo como eso.

Ahora bien. Con los movimientos recientes me siento inclinado a pensar que por lo menos 7% hay más en este mercado antes de una gran venta que confirme la persistencia del mercado lateral o que descanse antes de seguir adelante (uds saben que aun creo que las condicione actuales no dan para el principio de un mercado alcista).

Acabamos de romper la tendencia alcista que ha controlado este mercado durante los últimos 4 años y como siempre la regla es una aceleración del movimiento actual.  Por ahora me da una subida de 7% bastante rápido lo cual coincide con la otra regla que ha funcionado todo el rally reciente "las ventas importantes tienen una estacionalidad clara en abril-mayo u octubre-noviembre". Por ahora un elemento importante. El rally mundial es solo de las acciones desarrolladas. No hay rally en el euro , no lo hay en el petróleo ni en ninguna bolsa latinoamericana. Lo peor que nos podría pasar es una repetición del 2011 en donde el mismo rally americano aceleró la venta de nuestras acciones. Ojo que esto no puede ser descartado nuestros fundamentales están debilitandose peligrosamente.

La arteria de Ecopetrol

Ecopetrol ha mantenido un ritmo cardiaco prácticamente perfecto alrededor de su arteria central (tendencia trazada por la línea negra). Si la historia se repite la ruptura reciente debe llevarnos al $4.800 en poco tiempo. Vamos a ver si tenemos un último rebote para confirmar la ruptura (100 o 150 pesos) y después a nuestra primera meta abajo.

¿Ecopetrol $4.800 o $3.600?

Ya muchos de ustedes saben mi opinión en Ecopetrol y también la lógica detrás de esto. Quienes no, pueden escribir la palabra "ecopetrol" en el espacio de busqueda arriba y en unos 10 artículos verán resumida la historia de romance que hemos mantenido entre PCR y la acción de Ecopetrol (2011 desde que PCR nació al dia de hoy). Para ahorrarles un poco de tiempo a continuación un resumen gráfico de las recomendaciones.

Lo importante de este gráfico es: 1) para mi el punto no ha sido sí Eco esta cara o barata (probablemente siempre ha estado costosa), el punto ha sido que detonantes han existido para los movimientos claves y 2) de 7 recomendaciones, 5 han sido de compra y la últimas hace pocos meses (no siempre he pensado que Eco debe caer).

El segundo gráfico esta más diseñado para quienes piensan que 1)Ecopetrol siempre debe subir, 2)que Eco no ha caido porque los grandes jugadores no la venden (rechazo rotundamente esta idea, Eco no había caído porque sus utilidades estaban subiendo al 100% anual) y 3) no importa la acción ni quienes la tengan, importa la idea central que soporta su compra o venta. Esta idea cambió para Apple y uds vieron lo que pasó, nuestra opinión es que para Eco estamos a punto de ver lo mismo (sobra decir que no estoy diciendo que existe una correlación Eco-Apple, lo que sí pienso es que su estructura técnica de subida y ahora caída es idéntica).

Para terminar Eco ha sido sumamente técnica. No ha hecho nada que no pudiera ser predecido hasta el momento y esto nos da muchas ventajas para plantear el corto. El canal de largo plazo nos sigue diciendo que la tendencia es alcista y la zona lateral reciente (5.900-4750) nos dice dónde estamos caros y dónde baratos. Las tendencias recientes de recuperación (lineas rojas) han sido cada vez más débiles y de romperse los $5.350 se iniciaría el movimiento hacia los $4.800).

Para terminar el gráfico muestra dos escenarios el A meta 4.800 y una buena oportunidad de compra para seguir en el canal de largo plazo, este escenario tiene el atractivo que nos deja en un precio que yo consideraría justo para la compañía. Y el B, un mercado nunca para en donde parece justo, esto implicaría el rompimiento del canal alcista y una meta a los $3.600 (un precio así solo lo justificaría con un fundamental muy negativo como una caída muy fuerte en el petróleo o algo estructural a la compañía que anime al mercado a romper los 4.800).

Para terminar, lo noble del gráfico de Ecopetrol es que la zona lateral nos muestra que un rompimiento de los $5700 (5% más arriba) implicaría un stop de la recomendación actual. Por ahora va a ser interesante como el mercado trata de comprar los $250 pesos de dividendo frente a una acción que esta potencialmente costosa en unos $1000 pesos.

El grafico que confirma el efecto Fonpet

La gente sigue preguntándose si lo del Fonpet es tan importante algunos dicen que ellos tienen mucho tiempo para comprar y otros que de hecho están comprando muy poco. Lastimosamente nada de esto importa. Uno de los factores claves del mercado financiero es que si una idea suena razonable y convence al mercado se convierte en una realidad. Esto es lo que sucedió con el Fonpet desde nuestro primer articulo acerca del tema.

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No obstante el grafico que más me gusta es el siguiente. En él mostramos cuales son las acciones que más se han valorizado desde que se le entrega la idea del Fonpet al mercado. Lo importante no es que el Colcap se haya valorizado como era esperable. Sino que el top de valorización esta plenamente construido como sugería el análisis del Fonpet (participación en el colcap versus volumen diario de negociación) lo cual confirma que en este momento todo l mercado comulga con la misma idea.

Para terminar el I-colcap se esta volviendo top 3 de volumen de negociación y esto es una razón más para seguir teniendo en la cabeza nuestro análisis.

Un buen año 2012, no tanto 2013

Un buen año 2012, no tanto 2013

Dow Jones 2013