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Editorial Periódico Alianza Noviembre, 2014
Miles de años de supervivencia han hecho de la
raza humana un manojo de nervios por las razones equivocadas. Nuestra
imaginación está poblada por recuerdos de depredadores, alimentos venenosos y
gérmenes. Así antes de nadar en el océano preguntamos dos veces si hay
tiburones y por el contrario solo chequeamos nuestro colesterol dos veces por
década. Lo mismo pasa en el mundo de los portafolios.
La mente humana es tan pobre midiendo riesgos que
ni siquiera le tenemos miedo al animal correcto. En el mundo 10 personas al
año mueren por ataques de tiburones, 100 de leones, 500 de hipopótamos, 1000
de cocodrilos, 25.000 por perros (casi todos por rabia) y 50.000 por serpientes.
El asesino número uno son los mosquitos con más de tres cuartos de millón
transmitiendo enfermedades como malaria, dengue y fiebre amarilla.
Nuestra intuición también es terrible frente a
otro tipo de riesgos. Es 35.000 veces más probable morir de ataque al corazón
o de cáncer que en uno terrorista.
Supongamos que todos esos datos son fascinantes.
¿Y que tiene esto que ver con nuestras inversiones?
Mucho. Mientras la mayoría de inversionistas se
concentra en la inflación colombiana, la próxima reforma tributaria, el PIB
del 2015 y los proyectos de infraestructura 4G, estos son solo tiburones. El
colesterol de nuestros portafolio está (como siempre lo ha estado) en el
perfil del riesgo de la región y este no tiene reversa. El próximo año comienza
un ajuste que probablemente termine con el grado de inversión de varios
países BRIC y acto seguido nosotros nos uniremos a la lista de candidatos.
Nuestra recomendación es aprovechar que la mayoría
sigue con los ojos puestos en altamar. Los bonos emergentes se negocian a
tasas excepcionales mientras los inversionistas piensan que menos gasto de
los gobiernos puede ser la solución al choque en ingresos ¿acaso la
experiencia europea no nos acaba de enseñar que un problema de crecimiento no
se soluciona con menos crecimiento? El dólar sigue mostrando el camino y aún
tiene mucho por subir. Ahora hay que
comenzar a monitorear los bonos locales, una crisis en este activo sería la
siguiente etapa.
Felipe Campos
Gerente Investigaciones Económicas – Alianza
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