El indice Big Mac dice que la tasa de cambio debería subir 8%

The Economist terminó su ejercicio semestral acerca de cuanto cuesta una Big Mac en el mundo y a partir de esto evaluar que tan sobre o subvaluada se encuentran las monedas globales. La idea como siempre es sencilla, el mismo producto en cualquier país debería valer lo mismo a no ser que su moneda local se encuentre en desequilibrio. 

1. La gráfica muestra en el eje derecho el precio en usd de una Big Mac en cada país. EN Colombia vale usd 4.54 ($8400 pesos a una tasa de cambio de $1.852).

2. Las barras muestran que tan sobre o subvaluadas están las monedas. Colombia esta cerca de 8% sobrevalorada frente al dolar (o lo que es lo mismo la Big Mac cuesta usd 4.54 diagonal al edificio del Banrep frente a los usd 4.20 que cuesta en EEUU).

3. Conclusión: El peso-dolar debería devaluarse en 8% y llegar a los $2000 pesos cerrados. Hace seis meses: El peso-dolar debería devaluarse en 16% e ir desde los $1.771 pesos a los $2060 pesos. 

4. En Brasil: la moneda hace seis meses estaba 50% sobrevalorada, ahora esta solo 35%.

Este ejercicio es ideal para el gobierno para seguir mostrando que debajo de $1.900 pesos la moneda esta en desequilibrio, o en otras palabras el peso esta muy caro. Sin embargo, la norma de todos los modelos fundamentales de tasa de cambio siempre concluyen lo mismo: nuestra tasa de cambio esta muy baja, lo malo para ellos es que lleva 6 años demasiado baja.

El Euro nos dice que hay mucho porque preocuparse

- El Euro sigue diciéndonos que lo peor de la crisis esta por venir.

- La secuencia de máximos y mínimos cada vez más bajos sumada al H-C-H nos muestra que el 1.15 sería una buena meta final para la gran crisis europea.

- La reducción en tasas en Europa seguirá ayudando a que la gente se desprenda de esta moneda.

- Una vez se rompa el 1.30 vendrá la nueva oleada de pánico y hoy se acercó mucho a este nivel.

- Cuando esto suceda, y espero que pase el próximo trimestre, vendrá la ultima etapa de la crisis (y el VIX no tendrá nada diferente que decir).

El peso colombiano esta listo para una movida fuerte

El real brasilero aviso la corrección emergente en octubre mucho antes que cualquier activo. Solo fue hasta varias sesiones al alza después que nuestra moneda reaccionó también al alza y junto a ella una ola de venta de renta fija y de acciones. 

Desafortunadamente el real en los últimos 4 días ya repitió este movimiento y las expectativas de que afecte a los activos emergentes mundiales es muy alta. En el gráfico lo más impactante es que estamos a 2% de los máximos de los últimos 3 años.

\
Igualmente es evidente la correlación de las monedas emergentes con esta moneda líder. El 2do gráfico muestra el rublo ruso y su reacción reciente.

Finalmente nuestra gráfica del dólar.

De hecho, dado el apretado spread que siempre hemos manejado con la moneda brasilera estamos en un momento histórico en que o baja el real o debe haber una devaluación masiva en la moneda local. Los niveles a observar son el $1945, ruptura y en su orden 1970 y 2050.

Si bien el Dow no repetira la crisis subprime, el euro puede que si

Ya estamos por debajo del 1.35 y el siguiente nivel clave es el 1.31, después de eso el famoso 1.20, nivel que vimos al final de la crisis subprime. Alguien duda que la situación actual europea es de lejos peor que la vivida durante el 2009?. Rogoff, uno de los pocos economistas que realmente ha predicho cada paso de los últimos 5 años de crisis, pronostica la paridad en el euro como meta de la crisis soberana actual.

Y llegamos a nuestra meta en el dólar

Acabamos de acertar en los últimos $126 pesos de movimiento en el dólar (Dólar Corto Plazo y Dólar Corto Plazo II).

¿Ahora que sigue?

La posibilidad de un movimiento hasta el $2.050 comienza a ser cada vez más alta. Sin embargo, y acá van a entender lo importante de conocer acertadamente la fuente de movimiento de un activo. El dólar no subió por la incertidumbre internacional, subió por los cambios en politicas monetarias en paises emergentes. Si yo sé, una se retroalimenta de la otra, pero entendiendo esto uno sabe que la tasa de cambio puede caer un dia que las acciones estan mal y al contrario. Porque lo importante es que las monedas emergentes han logrado independizarse de la incertidumbre internacional. moviendose antes y como espero ahora moviendose al contrario también.

Recomendaciones:

- Por ahora es probable un descanso que puede estar 20 o 30 pesos abajo.
- Solo recomiendo mas compra de dólar entre $1.870 y $1.890.
-O si se rompe el $1.940.

En resumen. Creo en que podemos ir al $2.050 pero necesito mas información del entorno internacional. Mi instancia ahora es mas neutral y de hecho vendedora de dólar en el corto plazo buscando un descanso del movimiento.

Dolar Corto Plazo II

Hace apenas 7 días publiqué una proyección del dólar ( acá) cuando estaba a $1.815 en donde la meta era $1.840. Este trabajo lo hago a diario en Data IFX y la verdad ha sido un año en que el dólar se ha comportado muy técnico y ha sido de los activos mas organizados en sus movimientos. 

Hoy no solo llegó a nuestra meta al alza sino que pasó derecho sin encontrar la mas mínima resistencia cerrando cerca a $1.860. La razón del movimiento: las monedas emergentes lideres se han devaluado mas de 16% (Real Brasilero, Rublo Ruso, etc) en linea con unas expectativas crecientes de que el aumento de tasas de intervención en la zona emergente llegó a una pausa indefinida o incluso a una política monetaria expansiva, siendo Brasil el pais líder al reducir sus tasa recientemente.

Esta nueva percepción es bastante interesante en la medida en que se ha dado sin ninguna relación a la incertidumbre internacional. Me explico. Si es verdad que los países emergentes pararon de subir tasas en la medida en que el entorno europeo y americano es incierto. No obstante, esta decisión de política ha sido recibida con optimismo, así que a la vez que las monedas locales pierden valor, sus activos de riesgo como las acciones se mantienen estables o al alza. 

Lo mas interesante de este movimiento es que tanto el Real como el Peso Chileno rompieron niveles claves de zonas de congestión que proyectan movimientos de por lo menos 3% a 6% mas al alza.Y con dos reuniones mas en Brasil de su banco central antes de que acabe el año, es bastante difícil que esta presión alcista se disipe.

Esto nos lleva a nuestra próxima predicción o recomendación en la tasa de cambio local. Desde mi punto de vista el dólar ha iniciado un movimiento que debe terminar cerca al $1.920. Es por esto que la zona de compra debería estar entre el $1.840'$1.850 (stop al $1.838). Creo que el nivel $1.840 es uno de los valores mas importantes de la tasa de cambio este año, funcionando como eje de gravedad de todos los movimientos de los últimos doce meses. Cuando se rompió a la baja solo tardó dos semanas en llegar $1.750, es por esto que el quiebre al alza debería ser igual de significativo. 

     

Dolar Corto Plazo

Llevamos todo el 2011 viendo movimientos definitivos en el Real Brasilero, esperamos unos días y SIEMPRE terminamos siguiéndolo. Es extraño pero cada vez que ha sucedido el mercado ha tenido tiempo para comprar dolar y lo hacen lentamente. Ahora y finalmente todas las monedas de la región entraron en un movimiento alcista ocasionado por la reducción de tasas en Brasil, la potencial reducción de tasas en el resto de economías y obviamente esto directamente ligado a las oleadas de ventas de acciones a nivel mundial.

Primer gráfico, el Real sube, Colombia y Chile se quedan preguntando si el movimiento es permanente, hace dos días confirmaron que si.

El comportamiento del dolar en el 2011 ha sido bastante predecible. Un canal lateral de compra 1750-1740, venta 1820-1850. Estamos buscando la zona de venta.

Por ahora el $1.820 defenderá la moneda colombiana. Sin embargo dada la decisión del movimiento brasilero y la crisis internacional, es mucho mas probable que estemos probando eventualmente el $1840. 

Para terminar. El segundo semestre tiene toda las variables apuntando para arriba. Solo no olviden que todo esto (políticas monetarias, defensa de monedas, crisis internacional, menos flujos debido a colocación de Ecopetrol y compra de ING de GrupoSura, etc.), solo ha afectado el dolar $70 pesos al alza. Solo piensen cuando estos factores se estabilicen. Sigo esperando el $1650-$1700 el 2012.

Próximamente algo mas de largo plazo.