Preparados para la "pequeña desrotación"

A principios del mes explicamos que probablemente septiembre no iba a ser tan negativo como el mercado esperaba. Demasiada anticipación sobre las mismas noticias tiende siempre a tener el efecto contrario. Ahora bien, cuando muchos no quieren volver a cometer el "error" de pensar que este próximo mes si será de crisis, las condiciones son ahora mucho mejores para que la corrección empiece. 

Fundamentalmente se me ocurren varias explicaciones para una caída en acciones. Pero dado que gran parte de la subida de este año se ha dado por el principio de la "gran rotación" (venta de bonos y compra de acciones). Después de la FED parece oportuno que tengamos una "pequeña desrotación". En palabras sencillas, si estamos en un mundo en que la economía no está lista para el fin de las ayudas, es bastante posible que también estemos en un mundo en que las acciones americanas no tengan nada que hacer en los niveles actuales.

Técnicamente la explicación es mucho más sencilla. Estamos en un típico mercado en corrección en donde hemos tenido 5 correcciones de +-8% en solo 3 meses. Esto es un mercado que perdió tendencia y se da justamente en el techo del canal alcista. La verdad predecir 8% de caída en el SP500 (o 1000 ptos en el Dow) no debería ser tan llamativo, dado la historia reciente. Sin embargo, para quien esta en el mercado es un mundo de diferencia. El gráfico muestra que el mercado aun no rompe el nivel clave de la tendencia actual (línea verde) así que es lo único que falta para el movimiento, recuerden que aun no comienza octubre.

Una corrección de este tipo significa muchas otras cosas. Dado que hablamos de la desrotación esto debería venir acompañado por demanda de tesoros (soporte clave los 2.70%) y tendría un efecto positivo seguramente en la renta fija emergente. Sobra decir que si tenemos esta valorización de TES durante octubre nuestra recomendación es utilizarla para salir de las posiciones largas que aún se tienen. Si bien, hubiéramos preferido que la FED siguiera adelante con su plan, dicha ruta continúa y la renta fija volverá a desvalorizarse y las acciones a mejorar, esto es la tendencia fundamental de largo plazo no se les olvide, el mundo ya cambió. 

Sí los tesoros caen, el petroleo debe caer. De esto ya hablamos mucho y es por esto que el WTI va en caída libre. Quienes piensen que el no ataque de Siria es la razón continúan equivocados. Solo miren los tesoros.  En realidad, la debilidad es de todos los commodities, no obstante la simetría técnica del petróleo es preocupante. Abajo de USD 103 el lateral va hasta USD 85.

Palabras finales: después de la venta reciente en donde la gran rotación también significó venta de emergentes, puede que la "desrotación" aunque también se de con venta de acciones emergentes esta sea en forma moderada. Dentro de este escenario Colombia tiene un problema muy particular. Gran parte de nuestra fortaleza dentro de la crisis reciente se dio gracias a la fortaleza del petroleo. Existe la posibilidad de que ahora nos diferencien negativamente.