The End Game

No las palabras que yo usaría, pero la idea es interesante.

The End Game

Ecopetrol $4.800

Seguimos con el seguimiento técnico de Ecopetrol. Como siempre el recuento de nuestras recomendaciones es valido. 

El 25 de Octubre 2011 con el precio de la acción a $3.600 recomendamos compra en "Una teoría de lo que puede pasar con Ecopetrol". En diciembre 2011 y un precio cerca a los $4.000 pesos planteamos por primera vez el cup and handle de Eco con meta mínima de $4.800 en  Cómo vamos con Ecopetrol? y El cuerno de Ecopetrol. Finalmente nuestra última recomendación alcista fue el 16 de febrero 2012 estando la acción a $4.900 situamos nuestra meta de largo plazo de Eco en los $5.900 pesos en Es hora de hablar seriamente del $5.900 en Ecopetrol. 

Los que han leído PCR saben que estamos lejos de ser eternos optimistas. El 12 de Abril 2012 y con la acción cerca a los $5.800 recomendamos venta en los $5.900 por primera vez desde el 2007 con meta de $5.100 en Es hora de vender Ecopetrol.

Ahora vamos a comenzar a situar nuestra meta de largo plazo de la corrección actual un poco más abajo cerca a los $4.800 pesos. El hecho de que sea de largo plazo quiere decir que para mi es más probable que lleguemos a este nivel en el 2013 y que más bien durante este año la acción puede mostrar rebotes importantes pero haciendo secuencias de máximos y mínimos cada vez mas bajas.

Primero, la gráfica de largo plazo de Ecopetrol y su canal alcista 2007-2012.

Lo novedoso de esta gráfica sería resaltar la similitud de las dos correcciones históricas de la acción tanto en velocidad como en magnitud es muy similar a la que apenas esta empezando. La única autocritica a esta caída tan prolongada es que PCR espera un rally en acciones muy pronto (junio?) y de esta forma Eco no tendría tiempo en el corto plazo para caer a las metas previstas. Igual esperaría que lo haga el próximo año.

Segundo, una visión que resume el largo plazo que esperamos en el IGBC y que para mi merece un articulo propio que espero escribirlo pronto.

En resumen, en AV y PCR esperamos que el periodo 2006-2010 se repita de forma muy similar entre el 2010-2014. Esto es un gran lateral antes de el gran rally alcista comenzando en el 2014-2015. Por ahora seguimos esperando una recuperación Junio-Septiembre, lateral al fin de año y venta fuerte durante por lo menos la mitad del 2013.

Investment Advisor Admits To Misleading His Clients In Order To Make Pro...

2 teorias de la duración de la crisis actual en el SP500

Ya nadie tiene dudas que estamos en una corrección bajista y nuestro articulo del 25 de abril de La República ("Vendan en mayo y vayanse de vacaciones") ha sido plenamente justificado. Ahora vamos a tratar de dibujar el siguiente paso, ¿cuanto durará la corrección actual?.

Para esto vamos a empezar definiendo el universo de posibles correcciones con solo dos posibilidades (CT1 y CT2, rechazando de paso la idea de que la tendencia alcista ya se acabó). Mientras la primera (CT1) será una corrección de máximo -10% y una recuperación practicamente completa a principios de junio, la segunda (CT2) seria una repetición de los veranos 2010 y 2011 con caídas cercanas a un 20% y una duración de entre 3 y 4 meses.

Primera idea: ninguna de las dos correcciones ha llegado a su piso.

Para esto vamos a usar el índice VIX (índice de aversión al riesgo o simplemente de miedo en las acciones americanas). El 1er gráfico muestra que el mercado aun no ha alcanzado niveles de nerviosismo compatibles ni con CT1 ni CT2. El VIX en situaciones CT1 anteriores alcanzó el nivel de 30 y de CT2 de 45. El nivel actual de 22 nos muestra que aún no hay señales de pánico y esto siempre es una condición necesaria para determinar un piso.

Segunda idea: el rompimiento reciente de la tendencia sugiere que estamos en CT1.

El factor más poderoso que nos llevó a concluir la caída de mayo fue la ruptura de la directriz principal del SP500. Como veníamos diciendo durante todo el año, la ruptura de esta linea indicaría la primera corrección seria del 2012. No obstante, al observar cada una de las correcciones anteriores una vez rompen la directriz, la primera caída es más bien moderada y viene seguida por una compra fuerte que recupera los niveles en semanas. Como dijimos en algún momento, los activos financieros obedecen a las reglas de la física y una vez adquieren velocidad alcista no paran y se devuelven 180 grados.

Tercera idea: los últimos dos veranos y las fechas claves de definición de la crisis sugieren que estamos en CT2.

No obstante,  el otro argumento que nos ayudó a la recomendación de venta fue las similitudes con el 2010 y el 2011 tanto en patrones técnicos como el hecho que la FED termina su política de ayuda en junio. Esto sumado a que las elecciones griegas se darían el 17 de Junio y la proxima reunión FED el 20, sugieren que la crisis duraría por lo menos hasta julio y agosto siguiendo de cerca los patrones históricos vistos los años pasados.

Claramente no sabremos si es CT1 o CT2 hasta que la evidencia se acumule. En lo que concierne al mercado colombiano su recuperación seguirá los patrones CTs sin niguna posibilidad de reflejar vida propia asi las compañias continuen logrando record en utilidades (tal y como le esta sucediendo a sus pares en todo el mundo).

SImplemente hay que comprar acciones colombianas en las proximas semanas

Un par de gráficos de nuestro último informe que presentaremos en Cali.

1. La recuperación de la crisis del 2011 es idéntica en todo sentido a la del 2009 (al igual que fue la caída). Esto nos dice dos cosas: a) falta caída probablemente hasta los 14.000 ptos y b) este año deberíamos ir por lo menos hasta los 17.000 ptos una vez la crisis europea detone muchas políticas de liquidez mundial.

2. Las utilidades colombianas han sido simplemente increíbles y el múltiplo de precio/ebitda esta en niveles del 2006 (rango histórico 4-12, actual en 4). Si ud se siente mal por no haber comprado el mínimo del 2006 o del 2008, ahora tiene una nueva oportunidad para entrar. 

En pocas palabras, desde mi punto de vista ya todos los inversionistas deberían haber quitado el seguro a sus escopetas y estar listos a comprar (al menos los que estaban de acuerdo en que el verano iba a ser complicado y tienen liquidez). No obstante, por mi estilo de trading, prefiero esperar los 14.000 ptos en el IGBC (-5% mas o menos de los precios actuales), o una figura técnica o anuncio fundamental que me haga cambiar de parecer antes.

¿Es el 2012 una repetición de 1987?

La verdad es dificil que se vea tanto pánico pero las similitudes en comportamiento en precio son importantes. La fuente de esta grafica es McClellan investors y ellos piensan que lo de ahora es serio, pero no tanto.

La crisis vista desde diferentes bolsas (fuente: Bespoke)

Comienza el gran movimiento alcista antes de la crisis del 2013

Siguiendo en la misma linea de como se crea un cambio de tendencia, mi expectativa continua siendo la de una corrección importante en el 2013. Simplemente aún no ha pasado suficientemente tiempo para que el gran desapalancamiento mundial nos devuelva a la normalidad.

Primero el gráfico clásico mostrando que las grandes crisis se demoran entre 150 y 240 meses en alcanzar su último mínimo antes de recuperarse, la crisis actual 2000-2012 apenas lleva 108 meses. Asimismo es muy interesante que la crisis del 30 y la del 65 ambas hayan tenido tres grandes caídas (actualmente solo llevamos 2).

Si esto es verdad y vamos a fallar en la ruptura de máximos del 2000 y del 2007 en el S&P500, entonces lo que viene será una figura de cambio de tendencia similar a la de esos años. En realidad no creo que vayamos a caer tanto como en las crisis pasadas, de hecho espero algo mucho mas moderado, no obstante difícil.



 

Para terminar los canales alcistas de cada uno de los rally al alza de la crisis actual. Los canales están perfectamente delineados mostrando cual será nuestra señal de venta una vez comience el 2013.

Para dejar de ser tan esotéricos hay muchas razones para preocuparse por el 2013. Principalmente pienso que EEUU tendrá una desaceleración fuerte impulsada por el fin de las excenciones de impuestos. EEUU comienza a crecer menos y Europa estará aún mas a la deriva. La crisis de Grecia es historia, pero no veo a varios países de la unión sobreviviendo un año más de crecimiento negativo.

Sell in may and buy in may

La corrección finalmente empezó y ahora que muchos comienzan a creer en la gravedad del tema, PCR comienza a ver oportunidades de compra. Esta claro que tendremos algunas semanas complicadas pero veo grandes posibilidades que en las próximas 4 semanas (del 20 de mayo al 20 de junio) veamos pisos claros y confirmación que la tendencia alcista sigue fuerte. Los detonantes claves que nos dibujarán la forma actual de la corrección serán Facebook (mayo 18?), elecciones griegas (junio 17 y no importa si se quedan o se van, lo importante es que decidan algo) y la FED (junio 20 y ya Bill Gross y Goldman Sachs están murmurando el QE3).

Para terminar, las correcciones no se crean de la nada. Para que esto fuera una gran caída del 20% como el verano de los años anteriores, las acciones deberían haber demostrado debilidad desde marzo y abril. El 2012 es un caso diferente y apenas estamos viviendo la primera corrección de una tendencia fuerte al alza y por esto no espero que sea de más del 10%.

A continuación un gráfico que muestra como se han creado las correcciones del rally 2009-2012 en el S&P500 y el patrón que debería seguir la actual.

-Desde el 2007 hemos tenido tres correcciones importantes. La gran crisis del 2007 (subprime), y las dos correcciones de verano (en 2010 y 2011).

- Los activos financieros funcionan como cualquier objeto físico cuando toma velocidad. Normalmente no se detiene en seco. 

- Cada crisis trajo consigo varias correcciones menores antes de caer 20% o más.

Para concluir, así estuviéramos comenzando un gran bear market, como muchos expertos de ondas de elliot afirman, la corrección actual debería ser moderada mientras el gran momentum del mercado nos devuelve a máximos históricos.

De marineros e inversionistas

Esta es un excelente comparación del trabajo de un inversionista profesional:

“Pienso en mí mismo como un marinero, y mi trabajo consiste en navegar por los mares en nombre de mis clientes y pasajeros. Cualquier buen marinero conoce los mares, las mareas existentes y el ciclo lunar, Él entiende los vientos alisios. Él debe saber cómo leer los gráficos, el clima, el cielo y las nubes. Se anticipa a los cambios de estación y puede navegar por las estrellas.

Un buen navegante conoce su barco dentro y por fuera, y puede hacer las reparaciones, con lo que tenga a mano. Un marinero experimentado sabe cuándo pasar la tormenta, y el momento de dar la vuelta y dirigirse a la seguridad del puerto. Un viejo lobo de mar, un marinero profesional, él sabe cuando el mar está enojado, cuando los dioses de la tormenta son vengativos y donde viven los monstruos marinos.

El marinero que sabe de todo esto, y tiene un poco de suerte, puede regresar a puerto con vida. El resto no tienen ninguna oportunidad. Se puede discutir del mar, las tormentas y de las serpientes todo lo que quieran, pero toda esta charla es tan relevante como escupir en el océano. Para entender del mundo de las inversiones hay que dejar de hablar y empezar a navegar. "

En resumen, para invertir aprendan lo básico, entiendan lo que se necesite de los conceptos avanzados, incluso aprendan de los mitos y las supersticiones. Apliquen sus conocimientos y nunca olviden tener un poco de suerte.