Penas de muerte en el mundo (The Economist)

El Dow Jones continua defendiendo su tendencia alcista

Para quienes conocen la posición de PCR la linea de tendencia alcista actual del Dow no es nueva ni tampoco lo es su importancia. El día de hoy volvió a dar una oportunidad de compra y mantuvo la perspectiva ascendente de las acciones.

-No sabemos cuándo se de esta ruptura. Solo podemos reaccionar y planear que hacer en el momento en que esto suceda.

-Si los patrones se repiten en el momento en que la tendencia se rompa no sería el fin del juego. Solo un descanso para que la aceleración alcista se vuelva más fuerte.

- La tendencia principal esta ayudada por una tendencia intermedia. Hoy se unieron ambas para pelear la fuerza bajista y sobrevivieron. Esto no será eterno, simplemente hoy ganaron un día más.

- Sin embargo, si la tendencia va a continuar se necesita romper la zona de descanso y esto también tiene su propia linea de resistencia también en el gráfico.

-Por ahora seguimos al alza hasta que estas lineas se rompan. Mayor agresividad en la compra solo si se rompe la zona de congestión.

Patrones en la tasa de cambio colombiana (muy importante)

La tiene difícil el gobierno si quiere detener la revaluación. Los últimos 3 años (4 en realidad) ha existido una estacionalidad muy clara de revaluación enero-octubre y después devaluación hasta diciembre. Esta claro que si comienza una corrección internacional pues vamos a tener algo de devaluación, también si el gobierno toma medidas. No obstante parece inminente los $1650 antes de que llegue Octubre.

Para mi cualquier subida es para venderla. No obstante los niveles arriba (si llega a subir) son más bien difusos.

En serio, las tasas de los tesoros están realmente bajas

Market Beat

Se acabaron las sorpresas económicas positivas

De vuelta de vacaciones.

En muchos sitios en la web siguen mostrando el gráfico de sorpresas económicas de Citi. Este indice esta mostrando que viene una temporada de datos económicos que van a sorprender a la baja.

Esto es cierto. Lo que me sorprende  a mi es que ninguno de estos analistas cruce este indice frente a algún indice accionario americano para al final ver el poder predictivo de este indice.  Extrañamente se los quedo debiendo para mañana y por hoy me limito al gráfico que todos ponen. 

De todas maneras mi mensaje es el siguiente. Fundamentales dudosos siempre van a existir y es probable que ahora más que antes debido al optimismo reinante. No obstante se necesita que la tendencia de los activos se debilite estructuralmente para empezar a creer en la visión pesimista. Analistas estrepitosamente negativos o estruendosamente positivos hay siempre, al final los activos nos dirán cual es la versión en que debemos creer. Por ahora sigo positivo.

Indice Sorpresas Económicas del Citi.

Fuente: Sober Look

2009-2012: el rally accionario con menor credibilidad

Un articulo de @JValenMa, iba a destacar unos párrafos y termine copiándolo casi todo. También en La República 

"La caída del índice colombiano durante el año pasado desde los máximos históricos de 16.500 hasta los 12.100 puntos no fue una caída libre; tuvo ocho episodios de desvalorizaciones en promedio de 11%, y siete episodios de recuperaciones de cerca de 9%. 

"Lo malo de este tipo de comportamientos es que los seres humanos no pueden resistir a actuar humanamente; esto es vender cuando hay problemas y comprar justo después de fuertes valorizaciones (sencillamente comprar caro y vender barato).

"Al final de este repetido ejercicio, aparte de las pérdidas materiales se termina agotando el capital más valioso de un inversionista, su mente. Esta es una de las principales razones por las que en el año 2012, después de una valorización de 17% año corrido, aún muchos dudan de que este movimiento sea estructural".

"La industria financiera trata de todas las formas posibles de convencer a los inversionistas que el largo plazo es más o menos predecible, pero al final son los precios al alza lo único que le da la confianza a los inversionistas para comprar activos".

"Si usted es de los que vendió acciones y todavía no ha comprado, o de los que quiere comprar pero esta esperando un poco de descanso, no se preocupe no esta solo, muchos están haciendo el mismo ejercicio mental".

"Lo malo es que probablemente la mayoría termine convenciéndose cuando el Igbc alcance sus máximos históricos (+10%). Desafortunadamente, existe la posibilidad de que en máximos históricos el mercado vuelva a intentar frustar a quienes compren sin una estrategia clara.

"Es por esto que ahora más que nunca los inversionistas individuales deben entrar al mercado bursátil con una estrategia coherente que reconozca que la gran batalla no se libra con el mercado, ni con los analistas, sino con ustedes mismos".

"Para esto es clave tener un plan bien establecido, en este sentido debemos empezar respondiendo cuál es nuestro horizonte de inversión y si estamos dispuestos a vivir en el peor de los casos una repetición de 2011. Esto, antes de que perdamos la próxima subida de tres años".

El mejor momento para ser un inversionista individual

Lealo también en La República

Los años en que los inversionistas individuales no podían competir con una casa de inversión están quedando atrás. Si bien dichas instituciones aún poseen grandes equipos de analistas, programas de última generación, presencia global, conocimiento de flujos y los más bajos costos de transacción, en la actualidad cada una de estas fortalezas puede ser replicada por un inversionista bien informado.

1.  Conocimiento: Blogging y microblogging (StockTwits & Twitter) ha abierto el mundo de las ideas a las masas. Cualquier persona puede dar su opinión a través de un trino y la meritocracia se encarga de situar a los más acertados y generosos en la cima del ranking. Asimismo, en los blogs financieros más importantes se dedica un gran esfuerzo en destacar los artículos más relevantes en la red (mis favoritos TheBigPicture, BusinessInsider y AbnormalReturns). En Colombia también son varios quienes están haciendo el trabajo de compartir información en las nuevas redes. Blogs como IdeasInversión, PensamientoContrario, ArenaBursatil, NotasdeBolsa y Calle72, entre otros. También son cada vez más comunes los seminarios online y páginas más versátiles como Data IFX y E-Bursatil.

2. Datos: En la actualidad la información financiera o de precios no tiene ningún costo y son numerosas las firmas en internet que están ofreciendo su procesamiento. En el área de análisis fundamental Trefis e YCharts están haciendo el trabajo de todo un equipo de investigaciones. AlphaClone permite seguir los movimientos de los principales Hedge Funds y Wikinvest agrega toda la información relevante de sus portafolios segundo a segundo.

3.  Acceso Global: Actualmente cualquier tipo de inversionista puede tener un portafolio diversificado globalmente. A través de una cuenta de comisionista local o internacional  se puede comprar literalmente cualquier mercado con el uso de ETFs que replican pasivamente la mayor parte de los índices accionarios mundiales, esto a un costo muy similar al que pagan las instituciones financieras más grandes del mundo. Dentro de esto es indispensable nombrar los cambios que han sucedido en Colombia. En primera instancia están los ETFs colombianos que buscan replicar el índice Colcap, el Global X FTSE Colombia 20 y el Market Vectors Colombia, también están las carteras colectivas en acciones que en el país llegan a más de 10 y que con un costo un poco mayor traen el objetivo de rentar por encima de los principales índices locales.

4.  Sistematización: Los programas de creación de portafolios están logrando una acogida cada vez mayor. Hay quienes argumentan que en la medida en que se reduce el elemento humano no solo se minimizan costos sino que se toman decisiones menos sentimentales. Algunas firmas que operan en este espacio son Wealthfront, Personal Capital, Covestor y Betterment.

5.  Tiempo: la ventaja principal de los inversionistas individuales es que pueden participar en el crecimiento de largo plazo de la economía a través de sus inversiones. La operatividad de las grandes firmas, los altos costos y el hecho de que los profesionales se les pague por producir mensualmente ocasiona que las inversiones institucionales tengan un sesgo hacia el corto plazo. Desde esta perspectiva, la ventaja más grande que tienen los inversionistas independientes es que ellos pueden elegir dónde y cuándo van a competir. Así pueden enfocarse en estrategias en las que se recompense su flexibilidad y paciencia. 

* Algunas de las recomendaciones fueron tomadas de AbnormalReturns

¿Cómo competir con los grandes?

-    Manténgase en activos líquidos y que usted entienda perfectamente

-   Evite el muy corto plazo. Los profesionales tienen los flujos, la información y el apalancamiento para dirigir este mercado.

-  Los operadores tienden a concentrarse en activos de moda que den retornos rápidos, esto deja la puerta abierta para buenas inversiones que están a la espera de entrar en el radar del mercado.

- Para evitar el riesgo de rentar menos que sus benchmarks los administradores de grandes portafolios no se concentran en acciones con buen dividendo o que ofrecen coberturas contra la inflación (como las acciones petroleras). Ambos tipos de activos tienden a estar subvalorados por el mercado.

Una renuncia que confirma lo que ya sabíamos de Goldman Sachs

Todo el mundo esta hablando de la importante carta de renuncia de Greg Smith, director de derivados para Goldman Sachs en Europa, Medio Este y África. El mensaje estuvo abierto para todos en la edición del NYT

A continuación una traducción de una pequeña parte del mensaje:

"Para poner el problema en los términos más simples, los intereses del cliente siguen siendo dejados de lado en la forma en que la empresa opera y hace dinero. Goldman Sachs es uno de los bancos de inversión del mundo más grandes e importantes y es muy importante en

 las finanzas globales para seguir actuando de esta manera. La empresa ha dado un giro tan lejos del lugar en el que estaba cuando me uní a ella justo después de terminar la universidad que  ya no puedo en buena conciencia decir que me identifico con lo que ésta representa.

Puede parecer sorprendente para un público escéptico, pero su cultura siempre fue una parte vital del éxito de Goldman Sachs. Ésta giraba en torno al trabajo en equipo, la integridad, el espíritu de humildad, y siempre hacer lo correcto por nuestros clientes. La cultura es el ingrediente secreto que hizo de éste un gran lugar y nos permitió ganar la confianza de nuestros clientes durante 143 años. No se trataba sólo de hacer dinero, lo que por sí solo no va a sostener una empresa durante tanto tiempo. Tenía algo que ver con el orgullo y la creencia en la organización. Me entristece decir que miro a mi alrededor hoy y no veo prácticamente ningún rastro de la cultura en la que me encantó trabajar durante muchos años. Ya no tengo el orgullo, o la creencia. "

Hay gente que seguramente pensará que el sector financiero y WS han sido siempre así, que esto no es nuevo y que por eso estamos como estamos. Yo no creo que la grandes firmas puedan haber sido construidas sobre lo que hemos vivido recientemente. Como dice la carta, este comportamiento es insostenible en el largo plazo. La vieja escuela de las finanzas habla de un mercado financiero de palabra, respeto, caballeros y socios. Esto último es clave (y acá voy a robarme un pedazo de una conversación con un viejo amigo y el punto que defiende The Big Picture), las compañías de antes, no listadas en bolsa, eran de socios en las que cada uno de ellos respiraba y vivía por sus intereses y los de sus asociados. Ahora los directores de los bancos, se equivocan, los revientan y salen con paracaídas de centenas de millones de dólares, esto es sí salen.

Fuentes:

Business Insider

Flickr

The Big Picture

¿Y ahora qué después del rompimiento del S&P500?

A continuación la visión técnica de PCR sobre el S&P500 (especificamente el ETF SPY). En resumen: 1. Sigo esperando que suba mucho más con meta en la proyección de la zona de congestión (gráfico 1). 2. Espero que las pinzas del SP500 (gráfico 2), un concepto recién desarrollado con mi equipo, nos diga cuando hay sobre compra/venta de corto plazo y también cuándo comienza el último movimiento de este rally. Espero que lo disfruten.

Del Gráfico 1.

a) Destacar que cada una de las cuatro zonas de congestión tiene idéntico tamaño.

b) Igualmente la proyección nos lleva por encima de los máximos históricos del 2007 (lo cual ya hizo el Nasdaq). Y que sería una excelente bull trap.

Del Gráfico 2. 

a) Las pinzas tienen idéntica pendiente y esto es extremadamente raro y útil. 

b) La herramienta que teníamos antes era solo las lineas  (señal de compra-linea verde y de último movimiento al alza-lineas amarillas).

c) Lo novedoso es que ahora contamos con una señal de sobre-compra de corto plazo (lineas rojas).

Apenas los analistas fundamentales comienzan a recomendar compra

Excelente grafico de Citi Investment Research. Compara un índice global de acciones (linea azul) frente a un indicador de upgrades - downgrades de compañías (linea gris). La pequeña barra a la derecha por encima del 0 quiere decir que por 1era vez desde mediados de 2009 (hace 41 semanas, si cuando empezó este gran rally). Este es uno más de los indicadores que me siguen empujando a creer que aunque el mercado se ha valorizado bastante, apenas podemos estar en la mitad de mis metas de acá a posiblemente noviembre 2012.

Lo básico del Stress Test para Citi

Es interesante como gran parte del mercado no ha entendido el ejercicio del Stress Test. Todos parecen pensar que como antes fue un ejercicio de probar el capital financiero de 19 bancos en EEUU frente a un escenario económico difícil. Esto solo fue la mitad del ejercicio y Citi lo pasó por encima de compañías como Morgan Stanley, Bank of America, Goldman Sachs, etc (columna izquierda de la tabla). 

La 2da parte es aplicar este mismo escenario complicado con los planes de incrementar dividendos o recomprar acciones de cada uno de los bancos. Este fue el que Citibank no pasó (columna derecha de la tabla). En otras palabras los ejecutivos de Citibank calcularon que con un plan agresivo podrían aún tener un indicador de solvencia por encima de 5.0. El calculo no fue perfecto o como algunos dicen la metodología de la FED castigó mas a Citi y les dio 4.9. Ahora bien, en los próximos cinco minutos Citibank podría pasar un nuevo plan disminuyendo un poco sus planes y ya obtendrían el 5. Si es cierto, es una falla que tengan que prolongar sus planes, pero no tiene ningún sentido que la gente venda Citi y compre todo el resto de bancos con mayores problemas de solvencia.

Ranking de preocupaciones

Business Insider realizó una encuesta de variables que pueden descarrilar el mercado americano y acá están los resultados. What Their #1 concern was about the US Economy. 

Todavia falta mucho para que el rally del IGBC termine

Hace poco mostramos un gráfico muy interesante del S&P500 en donde aún faltaba mucho para alcanzar niveles de sobrecompra de largo plazo medida por el porcentaje de compañías negociandose por encima de su promedio móvil de 200 (MM200). Acá va de nuevo. La conclusión es que si bien en el corto plazo puede haber sobrecompra, todavía se esta muy lejos de llegar a niveles de sobrecompra de largo plazo (el índice esta alrededor de 75% y debe llegar a 90% y quedarse un rato allí para preocuparnos).

Ahora replicamos este ejercicio para el IGBC con resultados de lejos más interesantes. 

1. Como se puede observar desde el punto de vista de este indicador, en Noviembre del 2011 tuvimos la señal de sobreventa mas grande del IGBC en su historia (solo 14.29% de compañías por encima de su MM 200).

2. Cada crisis ha tenido unos pasos claves: a) se llega a niveles de sobrecompra por encima de 80% de acciones por encima de su MM200. b) El indicador se queda allí por varios trimestres/semestres. c) El indicador rompe a la baja el rango 70%-80% y se inicia la venta acelerada.

3. El nivel actual es 47% de acciones por encima de su MM200. Muy lejos de a), b) y c) del punto anterior.

Conclusión: Falta mucho para que este rally se acabe.

3 años de un rally muy criticado y que ha dejado mucha plata

Simetrias en las crisis del IGBC

En mi equipo le llamamos Antropología del Mercado al estudio de los patrones históricos bursátiles.  Las crisis del 2006 y 2008 fueron absolutamente simétricas (tiempo de caída=tiempo de recuperación). Si eso es verdad para la recuperación actual, ésta va demasiado rápido y debería moderarse para llegar a máximos del IGBC en Noviembre (a la velocidad actual vamos a ver los máximos en junio). Obviamente dos casos difícilmente hacen una regla, pero simplemente me pareció valioso mencionarlo. 

El IGBC y el ciclo de crecimiento económico II

La correlación IGBC (cambios porcentuales) y PIB sigue siendo el norte de la valorización del mercado local en el largo plazo. Si esperamos que el ciclo actual dure entre 3 y 4 años al IGBC le debería quedar entre 15% y 20% de valorización anual por lo que queda del ciclo.

Los políticos y el mercado bursátil

Fuente: Saturday Morning Breakfast Cereal

Razones para disminuir el riesgo global

Las señales se están acumulando y estamos apunto en PCR de tirar la toalla y dejar que el mercado descanse. El día clave es el jueves con el swap griego y hay varios elementos fundamentales y técnicos gritando precaución. Tengo varios gráficos para que ustedes vean pero hasta que vuelva de Medellin no me queda mucho tiempo para ponerlos. Por ahora algunos importantes:

La sorpresas económicas positivas se están acabando.

- El índice de sorpresas económicas de Citi comienza a bajar mostrando que los economistas están comenzando a esperar mucho.

- Como se puede ver este indicador predice bastante bien el movimiento del mercado de acciones.

Europa ahora es el continente de la felicidad

- El rally de bonos europeos ya borró toda la crisis griega 2010-2011. 

- Para los bonos italianos todo ha sido perdonado, al parecer su deuda, déficit, crecimiento económico, todo era una confusión.

-Todos sabemos que las tasas actuales son insostenibles en toda Europa y ahora que LTRO y QE3 están suspendidos, no hay razón para estos niveles. 

El riesgo no es que algo salga muy mal, sino que todo debe salir perfecto para mantener estos niveles.

Goldman Sachs mantiene su outlook bajista para el 2012

A principios del 2012 GS y MS fueron los más bajistas en sus pronósticos para el SP500 con un precio objetivo de 1.250 ptos (básicamente crecimiento de 0% en el año). En su reporte más reciente para Marzo el equipo de GS mantiene su perspectiva proyectando caídas de -7% (3 meses), -3% (6 meses) y -8% (12 meses). Adicionalmente se mantienen optimistas en Tecnología y Energía. 

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¿Comenzó el último movimiento del petróleo al alza?

El líder del mercado petrolero es el Brent no el WTI. El Brent es el que nos trajo hasta acá (USD 122 Brent, WTI USD 110) y acaba de romper su propio "cup". Si esto se confirma en el proximo par de meses tendremos USD 30 más por barril (meta en el WTI USD 130-140). ¿Cuanto subirán las petroleras mientras tanto?, ustedes ya saben lo que pensamos en PCR ¿Cuando caerán las acciones globales y la economía?, no tengo la menor idea.

10 mandamientos para estafadores

El "conde" Victor Lustig era un estafador de mención considerable. Nacido en 1890, ya por la década los 30s era buscado por aproximadamente 45 agencias policiales en todo el mundo. Tenía 25 alias conocidos y hablaba 5 idiomas. Astutamente le ganó $ 5k a Al Capone. Mejor aún, en 1925, Lustig se hizo pasar por un funcionario del gobierno en París,llevó a cinco hombres de negocios en un recorrido por la Torre Eiffel, y luego le "vendió" a uno de ellos como 7300 toneladas de chatarra, el Con salió tan bien, que lo intentó de nuevo poco después.

También escribió la siguiente lista de mandamientos para aspirantes a estafador.

(Fuente:Lists of Note: 10 Commandments for Con Men http://bit.ly/x1DMvk)

1 Sea un oyente paciente (hablando mucho y rápido no es que se obtienen los grandes golpes).
2 Nunca parezca que se esta aburriendo.
3 Espere a que la otra persona revele sus opiniones políticas, a continuación, este de acuerdo con ellas.
4 Deje que la otra persona revela sus puntos de vista religiosos, a continuación, tenga los mismos.
5 Sugiera hablar de sexo, pero no continue a menos que el otro individuo muestre un gran interés.
6 Nunca discuta de enfermedades, a menos que la otra persona tenga algún interés especial.
7 No trate de averiguar cosas personales (con el tiempo el le va a contar todo).
8 Nunca se vanaglorie. Simplemente deje que su importancia sea silenciosamente obvia.
9 Nunca sea desordenado.
10 Nunca se emborrache.