Desde principios de año hemos advertido que 2014 no podía ser alcista en acciones en EEUU ni de desvalorización de tesoros. Nuestras razones, el fin del QE de la FED proyectado desde principio de año a terminar el 29 de Octubre, y la teoría del ciclo presidencial americano aplicada a tesoros. Esto último es un trabajo novedoso que conecta renta fija con un patrón estacional.
¿Los resultados? En mayo proyectamos una tasa del 2.0% para el segundo semestre, En agosto dijimos que esa tasa se alcanzaría exacto unas semanas antes del 29 de octubre.
Crónica de una caída anunciada
En “Nosotros sabemos por qué el tesoro está cayendo” (mayo 2014), escribimos: “En pocas palabras, proyectamos una valorización mayor en el mercado de tesoros la cual debe durar un periodo prolongado y podría visitar la zona 2.0%-2.2%. Sabemos que esto no tiene un soporte fundamental. Y este es el mensaje final de todo el ejercicio. Los tesoros se están valorizando por un efecto estacional fundamentado en una toma de ganancias fuerte en otros mercados”.
Gráfico 1.Tesoros y ciclo presidencial (los mínimos en tasa siempre cuando llega octubre)
Y en “La fecha exacta en la que los tesoros americanos tocan piso” (agosto 2014 en inBestia http://bit.ly/ZvkTXg) establecimos que: “ el mínimo en los tesoros durante los últimos 3 años se ha alcanzado cada vez que la FED deja de comprar títulos (paradójicamente). Por lo tanto, dado que el fin del QE se oficializa el 29 de Octubre, sería apenas normal que algunas semanas antes se fortalezca aún más la demanda por activos seguros”.
Gráfico 2.Tesoros y fin del QE (la FED no compra tesoros pero el resto del mercado sí)
Y el futuro
Esto no es inesperado. A los inversionistas les encanta encontrar una noticia inesperada que pueda explicar la valorización en tesoros- venta de acciones tan agresiva (cambios en crecimiento del FMI, Ebola, etc). Aparentemente es más fácil explicarse asimsimo y a sus clientes que todo lo que esta pasando provino de una noticia imposible de predecir.
Por ahora no creemos que los tesoros puedan ir mucho más abajo. Creemos que las bases están dadas para que la FED regrese con anuncios positivos de mercado (¿aplazar las expectativas de subida de tasas?) y el momento perfecto para dar el mensaje es el próximo 29 de octubre. Por ahora, tendremos dos semanas más de crisis y esperamos que las tendencias actuales se estabilicen o cambien a partir de noviembre.
No hay comentarios:
Publicar un comentario