La inflación colombiana, la más alta de los últimos 5 años

Mientras el consenso continua afirmando que la inflación colombiana esta bajo control. En Alianza Valores vemos un activo extremadamente atractivo (barato) y que poco a poco comenzará a acelerar su comportamiento alcista. En pocas palabras nos gusta la inflación.

En este articulo vamos a hacer énfasis en que la inflación gran parte del 2013 ha sido de hecho la más alta de los últimos 5 años. ¿Por qué nadie ha dicho nada acerca de esto? Porque durante el 2013 al mismo tiempo también se tuvo la inflación más baja de la década. En pocas palabras, el comportamiento del IPC ha estado controlado solo porque los tres primeros meses fueron extremadamente bajos. Sin embargo, los siguientes seis meses han sido bastante altos mostrando un gran cambio de tendencia que pocos han notado hasta el momento.

El efecto trimestral se aclara en el siguiente gráfico. Al separar el comportamiento del IPC entre 2 periodos en el año (1er trimestre y  2do-3ero juntos) se observa que la inflación el 1er trimestre del 2013 en 1.0% ha sido la más baja de toda la década. Esta conducta contrasta con el resto del 2013 (2Q y 3Q) el cual en 1.2% es el más alto desde el 2009. Como dijimos antes,el IPC ha sido bastante alto este año y el primer trimestre esta ayudando a camuflar sus verdaderas intenciones. 

Ahora hablemos un poco del futuro cercano. Si bien,el 2013 parece ser un año muy diferente a los últimos cinco, en realidad aun guarda muchas similitudes con el 2012 (excepto por la debilidad de los primeros dos meses). Es por esto que es importante que este año no se repita la debilidad que se vivió entre octubre y diciembre del año pasado.

  

Sin embargo, repetir la debilidad del último trimestre del 2012 va a ser muy difícil (y de hecho nadie lo espera). En el último gráfico mostramos que dicho trimestre fue bastante bajo solo comparable con la desaceleración del 2009. Así las circunstancias estamos esperando muchas sorpresas proveniente de la inflación no solo este año sino durante todo el 2014.

Figura de compra en los TES 2024

Este es un breve mensaje sobre una de las ideas que hemos estado planteando desde principios de mes. Seguimos detectando sobre-venta en los mercados de renta fija y creemos que de acá a fin de año se podrían obtener valorizaciones en la parte larga de la curva de TES de entre 20 pbs y 60 pbs. 

Argumentos técnicos:

-Figuras bajistas en los TES 24s (H-C-H) se confirma con la ruptura del 6.58%, meta al 6.0%-6.20%

-El canal de largo plazo continua intacto.

-Los tesoros americanos se acaban de desvalorizar 15 pbs en 5 días y los TES 24s por primera vez se valorizaron en un movimiento como este.

-Continuamos creyendo en la sobrecompra del mercado de acciones y eso significa todavía un flujo importante hacia el mercado de bonos mientras se corrige este exceso.Tesoros de 10 años con una figura similar a la baja  y meta al 2.40%.

Argumentos fundamentales:

- Cambio de Ben Bernanke en enero. Es probable que la FED no haga nada hasta que llegue el nuevo presidente Janet Yellen. Ambos tienen un perfil similar así que de todas formas continua la promesa de desmontar las políticas de liquidez sin afectar agresivamente los tesoros.

- Ya hubo un castigo al crecimiento proveniente de la crisis fiscal reciente en EEUU.

-Las variables internas continúan siendo secundarias.

¿Y ahora que llegamos tan rápido a nuestra meta en el Dow Jones?

Hace 3 semanas planteamos que las condiciones estaban listas para una caída de las acciones americanas de 8%. Dado que ya va un poco más de 6%, vamos a exponer dos teorías posibles de meta de esta corrección. Antes que nada, es importante mencionar que ninguno de nuestros escenarios contempla que la crisis ya terminó. No obstante si reconocemos que la ruptura del 14.750 en el Dow Jones (nivel actual 14.830) es el detonante que traería nuestras dos nuevas proyecciones a la vida.  

Adicionalmente, lo más importante de las siguientes ideas técnicas es que incluyen las tendencias claves de largo plazo del índice desde el 2007. La ruptura de estos niveles o su soporte dibujará el mapa clave para los negocios de los próximos 6 meses. 

Nuestros dos escenarios plantean una corrección de 500 y de 1000 puntos en el índice para lo que queda de octubre y noviembre. Cualquiera de los dos es factible y son parte de un proceso normal de prueba de máximos históricos del 2007. Mi preferencia es por el escenario 2 y mucha volatilidad antes de recuperar la tendencia alcista, exactamente como sucedió con la crisis del 2011. Octubre y noviembre serían dos meses muy interesantes para comprar tanto activos internacionales como locales (más sobre eso después).