La verdad no he tenido mucho tiempo de escribir y los que han estado al tanto de lo que pasa con la bolsa podrán entender lo ocupados que andamos todos en el mercado. Solo quiero hacer un comentario rápido acerca de las colocaciones que vienen (Aval y Avianca) y escribir lo que se me viene a la cabeza rápidamente.
Entorno:
Las cosas están mejorando mucho afortunadamente para los colocadores. La mejora en los commodities y la disminución en la aversión al riesgo mundial han hecho que la región latinoamericana sea de nuevo bienvenida en los portafolios mundiales. La revaluación de las monedas de toda la región, el rally en renta fija y en todas las bolsas excepto la colombiana debe ser suficiente para confirmar dos cosas: hay apetito por la región y las colocaciones son lo único que nos separan de una recuperación relativamente importante de la bolsa local.
Aval:
-Las valoraciones en promedio de los analistas la ponen entre $1500 y $1600. Estos precios objetivos nunca han sido un techo para ninguna acción. Si las cosas salen bien veo más probable una sobrerreacción incluso hasta máximos anteriores.
-!Aval siempre cae cuando hace colocaciones! Con todo respeto este argumento raya en lo infantil. Solo mirando en el 2007, la acción si cayó, pero cayó en línea con toda la bolsa, y menos que lo que cayó el IGBC (acuérdense de la crisis mundial y el control de capitales). También se recuperó mucho más fuerte. Por favor, las generalizaciones deben tener en cuenta los diferentes contextos. No voy ni a comentar sobre quienes creen que Sarmiento le interesa vender caro, hacer caer la acción y después recomprarla.
- Ahora yo voy a hacer una generalizacion. Una de los elementos que se han repetido en las colocaciones de acciones que ya están en el mercado local (Exito, Biomax, Isa, etc.) y en general en el mundo, es que el precio de mercado busca el piso de la colocación y después recupera el precio antes de los anuncios. Antes de la asamblea la acción estaba por encima de los $1600. Alineando el IGBC con Aval desde el anuncio, la acción de Aval ha caído 6% más que el IGBC, esto es atípico y debería ser lo mínimo que Aval se debe valorizar. Yo espero más.
-Clave para el precio de mercado los anuncios de la demanda de la colocación. La acción ordinaria podría subir con fuerza después del 11 de abril una vez se conozcan los detalles de la demanda.
AVIANCA.
-Mucho más fácil de analizar. La novedad y el descuento por múltiplos con Copa y LAN garantizan que la veremos por encima de $6.000.
- !Las aerolíneas son un terrible negocio! Otra vez las generalizaciones. Primero no hay negocios malos sino precios incorrectos. Segundo, LAN se ha valorizado mucho más que el IPSA de Chile durante los últimos 3 años. Yo no diría que son el mejor o el peor negocio, yo diría que son acciones de altos betas. En una tendencia alcista (ejemplo 2010) deben superar a los de su bolsa local, a la baja también.
-Para el inversionista de largo plazo debe hacerse una pregunta clave. Ud. cree que el IGBC va a seguir subiendo al 2012? Si la respuesta es correcta, $6.000 sería un buen precio para comprar en el mercado.
